Значение эффекта финансового рычага. Финансовый рычаг рентабельность. Академии труда и социальных отношений
собственного и заёмного.
Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда возникает цельувеличить доход предприятия . Ведь именно финансовый леверидж считается одним из основных механизмов управления доходностью предприятия.
В случае применения такого финансового инструмента, предприятие привлекает заёмные деньги, оформляя кредитные сделки , этим капиталом заменяется собственный капитал и вся финансовая деятельность осуществляется лишь с использованием кредитных денег.
Но следует помнить, что таким образом предприятие значительно увеличивает собственные риски , ведь независимо от того, принесли ли прибыль вложенные средства или нет, платить по долговым обязательствам необходимо.
При использовании финансового рычага нельзя не учитывать эффект финансового левериджа. Этот показатель является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте используется формула:
Основным механизмом рычага является задолженность, которая позволяет нам вкладывать больше денег, чем мы, благодаря тому, что мы заимствовали. Но не только через долги можно получить финансовую поддержку, но и во многих финансовых инструментах необходимо оставить гарантию на общую сумму инвестиций, чтобы вы могли также использовать эту операцию. Кроме того, в тех случаях, когда мы покупаем право на базовый актив, который, как правило, имеет гораздо более высокую цену на премию, создается эффект плеча.
Что такое финансовый рычаг?
Благодаря финансовому рычагу мы можем инвестировать больше денег, чем мы есть на самом деле, и поэтому мы можем получить больше преимуществ, чем если бы мы только инвестировали наш доступный капитал. Усиленная операция имеет большую отдачу от капитала, чем мы инвестировали. Это можно сделать через долг или через.
ЭФЛ = (1 - Cнп) x (КBРа - ПК) х ЗК/CК,
где
- ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %;
- Cнп - ставка налога на прибыль, которую выражают десятичной дробью;
- КBРа - коэффициент валовой рентабельности активов (характеризуется отношением валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
- ПК - средний размер процентов по кредиту, которые уплачивает предприятие за использование привлечённого капитала, %;
- ЗК - средняя сумма используемого привлечённого капитала;
- CК - средняя сумма собственного капитала предприятия.
Составляющие финансового рычага
Данная формула имеет три основные составляющие:
1. Налоговый корректор (1-Cнп)
– величина, указывающая, каким образом будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения . Предприятие практически не влияет на это значение, ставки налогов устанавливает государство. Но финансовые менеджеры могут использовать изменение налогового корректора для получения желаемого эффекта в том случае, если некоторые филиалы (дочерние фирмы) предприятия подвержены различной налоговой политике в связи с территориальным расположением, видами деятельности.
2.Дифференциал финансового левериджа (КBРа-ПК).
Его значение в полной мере раскрывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредиту. Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие. Этот показатель весьма динамичен, постоянный мониторинг дифференциала позволит контролировать финансовую ситуацию и не упустить момент снижения рентабельности активов.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/CК)
, который характеризует сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект финансового левериджа: положительный или отрицательный, который получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта.
Соединение всех составляющих эффекта финансового рычага позволит определить именно ту сумму заёмных средств, которая будет безопасной для предприятия и позволит получить желанный прирост прибыли.
Как рассчитывается финансовое плечо
Чем больше долгов используется, тем больше финансовые рычаги. Высокая степень финансового рычага влечет за собой высокие процентные платежи по этому долгу, что отрицательно сказывается на прибылях. Поэтому формулой для расчета финансового рычага операции будет.
Например, если мы вложили свои собственные деньги в 000 евро, но стоимость наших инвестиций составляет 000 евро. Когда финансовое плечо является результатом задолженности, мы обычно используем эту другую формулу для расчета процента используемого нами кредитного плеча.
Коэффициент финансового рычага
Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании.
Нетто-заимствования - это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.
Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал , учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.
Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100%. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250% - временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения.
Пример финансового рычага
Предположим, мы хотим купить акции компании, и у нас есть евро, которые мы сохранили. У акций есть цена € 1 за акцию, поэтому мы можем купить 000 акций. Таким образом, мы купили 000 акций за € 1. Через некоторое время акции этой компании находятся на уровне 1, 5 евро за акцию, и мы решили продать 000 акций за € 000. По завершении операции мы выиграли 0 руб с капиталовложением в 0 руб, то есть мы получим рентабельность 50%.
Предположим, что мы можем взять кредит на сумму € 000, и мы можем купить 000 акций за € 000. Через некоторое время акции этой компании составляют 1, 5 евро за акцию, поэтому наши 000 акций стоят € 000, и мы решили их продать. С этими 0 руб мы будем платить 0 руб кредита, который мы просим, плюс 0 руб за кредитный процент. То есть рентабельность 400%!
В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад председателя правления, представленный в годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса с тем, чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.
Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.
Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей.
Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.
Как бы то ни было, у нас было бы 000 акций, оцененных в 0 руб, с которыми мы не могли даже столкнуться с € 000 кредита плюс € 000 процентов. Мы закончим без денег и с долгами в 0 руб, то есть мы потеряем 0 руб. Но если бы мы не заимствовали деньги и не снизили акции, мы потеряли бы только € 000.
Давайте графически увидим рентабельность, которую мы будем иметь в зависимости от того, является ли это операцией финансового рычага или нет, в зависимости от цены акций. В этом проекте мы расскажем об использовании финансового рычага, который использует и какой тип классификации существует, и о риске, который компания запускает при финансировании за счет внешнего использования.
Коэффициент левериджа (Debt ratio)
Коэффициент левериджа (debt ratio, debt-to-equity ratio)
– показатель финансового положения предприятия, характеризирующий соотношение заемного капитала и всех активов организации.
Термин «финансовый леверидж» также используют для характеристики принципиального подхода к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Леверидж
(Leverage – «рычаг» или «действие рычага») – это долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Данный термин используется в финансовом менеджменте для характеристики зависимости, показывающей, каким образом повышение или понижение доли какой-либо группы условно-постоянных расходов влияет на динамику доходов собственников фирмы.
Также используются следующие названия термина: коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага, долговая нагрузка.
Суть долговой нагрузки в следующем. Используя заемные средства, компания увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала . В свою очередь снижение или увеличение ROE зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и позволяет судить об эффективности компании в выборе источников финансирования.
Мы также будем раскрывать комбинацию, которая существует между операционным и финансовым рычагом и общим риском от использования обеих комбинаций, и почему коэффициенты задолженности и случаи удобны или нет. Финансовые рычаги: эффект, который вводит задолженность по прибыльности собственного капитала. Вариант более чем пропорциональный, чем тот, который производится в прибыльности инвестиций. Необходимым условием усиления усиливающего рычага является то, что доходность инвестиций выше, чем процентная ставка по долгам. концепция.
Это называется рычагом к возможности финансирования определенных покупок активов без необходимости иметь деньги на операцию в настоящее время. Это показатель уровня задолженности организации в отношении ее активов или капитала. Он состоит из использования долга для увеличения ожидаемой отдачи от собственного капитала. Он измеряется как отношение долгосрочного долга и капитала.
Метод расчета коэффициента финансовой зависимости
Данный показатель описывает структуру капитала компании и характеризует ее зависимость от . Предполагается, что сумма всех задолженностей не должна превышать размера собственного капитала.
Расчетная формула коэффициента финансовой зависимости выглядит следующим образом:
Обязательства / Активы
Обязательства рассматриваются как долгосрочные, так и краткосрочные (все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала). Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации. Впрочем, рекомендуется делать расчеты, исходя из рыночной оценки активов , а не данных бухгалтерской отчетности. Так как у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала может превышать балансовую стоимость, а это значит, меньшее значение показателя и более низкий уровень финансового риска.
В результате нормальное значение коэффициента должно равняться 0,5-0,7.
Он считается инструментом, техникой или навыками администратора, чтобы использовать финансовые затраты по процентам для максимизации чистой прибыли в результате изменений операционной прибыли компании. Классификация финансового рычага. Позитивное финансовое плечо: при получении средств от кредитов продуктивность.
Отрицательное финансовое плечо: при получении средств по кредитам непродуктивно, т.е. когда норма прибыли, которая достигается по активам компании, меньше, чем процентная ставка, которая уплачивается за счет средств, полученных по кредитам. Нейтральное финансовое плечо: когда привлечение средств из кредитов достигает равнодушия, то есть когда норма прибыли, которая достигается по активам компании, равна процентной ставке, которая выплачивается за средства, полученные в кредиты.
- Коэффициент 0.5 является оптимальным (равное соотношение собственного и заемного капитала).
- 0.6-0.7 – считается нормальным коэффициентом финансовой зависимости.
- Коэффициент ниже 0,5 говорит о слишком осторожном подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
- Если уровень этого показателя превышает рекомендованное число, значит, у фирмы высокая зависимость от кредиторов, что свидетельствует об ухудшении устойчивости финансового положения . Чем выше показатель коэффициента, тем больше рисков у компании относительно потенциальной возможности банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств.
Выводы из значения Debt ratio
Коэффициент финансового левериджа используется для:
1) Сравнения со средним уровнем по отрасли, а также с показателями у других фирм. На значение коэффициента финансового левериджа влияет отрасль, масштабы предприятия, а также способ организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому итоговые результаты следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
2) Анализа возможности использования дополнительных заемных источников финансирования, эффективности производственно-сбытовой деятельности, оптимальных решений финансовых менеджеров в вопросах выбора объектов и источников инвестирования.
3) Анализа структуры задолженности, а именно: доли в ней краткосрочных долгов, а также задолженности по выплате налогов, заработной платы, различных отчислений.
4) Определения кредиторами финансовой независимости, устойчивости финансового положения организации, которая планирует привлечь дополнительные займы.
Столкнувшись с финансовыми рычагами, компания рискует не быть в состоянии покрыть финансовые затраты, поскольку, увеличивая фиксированные платежи, она также увеличивает уровень прибыли до налогообложения и процентов для покрытия финансовых затрат. Финансовый менеджер должен будет сказать, каков приемлемый уровень финансового риска, принимая во внимание, что увеличение финансовых интересов оправдано при операционной прибыли и прибыли на акцию в результате увеличения чистых продаж.
Часто утверждается, что преимущественное финансирование акций менее рискованно, чем долговое финансирование выпускающей компании. Естественно, это обсуждение приводит нас к вопросу о финансовом риске и его отношении к степени финансового рычага. Подобно операционному рычагу, уровень финансового рычага измеряет влияние изменения одной переменной на другую переменную. Степень финансового рычага может быть определена как процент изменения прибыли на акцию в результате процентного изменения прибыли до уплаты налогов и процентов.
Ссылки
Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти
| Наименование параметра | Значение |
| Тема статьи: | Финансовый рычаг |
| Рубрика (тематическая категория) | Финансы |
Управление структурой капитала
Это связано с изменениями в продажах над доходом на акцию компании из-за продукта операционного и финансового рычага. Если у компании высокая степень операционного рычага, ее точка равновесия относительно высока, и изменения в уровне продаж оказывают усиленное или «усиленное влияние» на прибыль. В то время как финансовые рычаги оказывают точно такое же влияние на прибыль; чем выше коэффициент левериджа, тем выше объем безубыточности продаж и тем больше влияние на прибыль от данного изменения объема продаж.
Это опасность или неуверенность в том, что они не могут или не могут покрыть продукт риска эксплуатации и финансовых рисков. Затем совокупный эффект операционного и финансового рычага называется общим рычагом, что связано с общим риском компании. В заключение, чем больше операционный и финансовый рычаг компании, тем выше уровень риска, которым он будет управлять.
Необходимость в управлении структурой капитала возникает по следующим причинам:
стоимость различных элементов капитала различна и, привлекая более дешевые ресурсы, организация может значительно повысить доходность собственного капитала, компенсируя повышенные риски;
комбинируя различные элементы капитала, организация может повысить свою рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность.
Общее плечо. Степень комбинированного рычага использует весь отчет о прибылях и убытках и показывает влияние продаж или объема на итоговую позицию прибыли на акцию. Коэффициенты рычагов, которые измеряют взносы владельцев по сравнению с финансированием, предоставляемым кредиторами компании, имеют некоторые последствия.
Во-первых, они рассматривают акционерный капитал или средства, внесенные владельцами, для поиска гарантий безопасности. Если владельцы внесли лишь небольшую долю от общего объема финансирования. Риски компании предполагаются в основном кредиторами. Во-вторых, за счет привлечения средств через задолженность домовладельцы получают выгоды от контроля над бизнесом с ограниченными инвестициями.
Целью управления структурой капитала является поиск оптимального соотношения между собственным и заемным капиталом, различными краткосрочными и долгосрочными источниками его формирования (доля в общей величине пассивов собственного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств в виде банковских ссуд, кредитных линий, кредиторской задолженности и др.). Оптимальная структура капитала складывается в результате компромисса между достижением максимально возможной экономии на налогах, обусловленной привлечением заемных средств и дополнительными затратами, связанными с повышением вероятности возникновения финансовых затруднений с ростом доли заемного капитала.
В-третьих, если компания зарабатывает больше за счет заемных средств, чем платит за них проценты, полезность предпринимателей больше. В первом случае, когда актив зарабатывает больше, чем стоимость долгов, кредитное плечо выгодно; во втором это неблагоприятно.
Компании с низким коэффициентом кредитного плеча имеют меньший риск потери, когда экономика находится в рецессии, но ожидаемая прибыль также ниже, когда экономика процветает. Другими словами, компании с высоким коэффициентом кредитного риска подвержены высоким потерям, но у них также есть возможность получать высокую прибыль.
Финансовый рычаг - ϶ᴛᴏ соотношение между собственным и заемным капиталом.
Эффект финансового рычага возникает вследствие того, что одолженные под фиксированный процент средства можно использовать на те проекты, которые бы обеспечивали более высокую отдачу, чем составляет сумма процентов по кредитам и займам. Этот показатель определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств.
Перспективы большой прибыли удобны, но инвесторы неохотно идут на риск. Решения об использовании равновесия должны сравнивать ожидаемую более высокую прибыль с повышенным риском. На практике кредитное плечо достигается двумя способами. Один из подходов заключается в изучении коэффициентов баланса и определении степени использования заемных средств для финансирования компании. Другой подход измеряет риски задолженности по причинам состояния убытков и прибыли, которые определяют количество случаев, когда фиксированные платежи покрываются операционной прибылью.
Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, эффект финансового рычага (ЭФР ) отражает насколько процентов изменится рентабельность собственного капитала за счёт использования заемных средств.
ЭФР должна быть как положительным, так и отрицательным. Эффект возникает благодаря использованию не только платного кредита͵ но и бесплатных заемных ресурсов (кредиторской задолженности). И чем больше доля последних в общей сумме заемных средств, тем выше ЭФР.
Эти серии причин являются взаимодополняющими, и многие аналитики рассматривают оба типа коэффициентов плеча. Темпы роста продаж. Будущие темпы роста продаж - это показатель, при котором прибыль на акцию компании может усилить кредитное плечо. Однако акционерный капитал компании, чьи продажи и прибыль растут по выгодной ставке, требует более высокой цены; Это способствует финансированию акционерного капитала. компания должна использовать кредитное плечо против возможности расширить свою акционерную базу акций, когда цены на ее обыкновенные акции будут высокими.
Рассчитывается ЭФР обычно следующим образом:
, где
С нп – ставка налога на прибыль;
Р а – рентабельность активов;
С пк – средняя ставка процента за кредит;
С большей стабильностью в продажах и прибылях компания может понести фиксированные долговые обязательства с меньшим риском, чем при снижении ее продаж и прибыли. Когда прибыль низкая, компания может испытывать трудности с соблюдением своих фиксированных обязательств, представляющих интерес.
Отношение кредиторов определяет финансовые структуры. Банк обсуждает свою финансовую структуру с кредиторами, но если попечитель пытается использовать кредитное плечо за пределами правил компании, кредиторы могут не желать принимать такое увеличение долга. Они утверждают, что чрезмерные долги снижают кредитные рейтинги заемщиков и кредитные рейтинги.
ССЗК – средневзвешенная стоимость заемного капитала;
ЗК – величина заемного капитала;
СК – величина собственного капитала.
Выделение трех составляющих эффекта финансового рычага позволяет целенаправленно управлять им в процессе финансовой деятельности организации.
Налоговый корректор (1 – С нп ) – показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага исходя из различного уровня налогообложения прибыли.
Для получения финансового рычага используется следующая формула. Прибыль на акцию увеличилась по мере увеличения чистой прибыли компании за счет снижения подоходного налога, процентное изменение за оба года составило 2%. Собственный капитал = общий капитал, принадлежащий компании.
Капитал = средства, предоставленные продавцом для вашего бизнеса. Этот проект направлен на то, чтобы узнать, выгодно ли использование долга для использования финансового рычага. Риск процентной ставки не имеет отношения к тому, поскольку он поддерживает низкий уровень задолженности и был заключен по контракту с фиксированной ставкой.
Дифференциал финансового рычага (Р а – С пк ) – главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, ᴛ.ᴇ. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств.
Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счёт дифференциала. При положительном значении последнего, любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении – увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.
Вопросы и задания для самопроверки :
13. цель и задачи управления стоимостью капитала;
14. элементы и виды стоимости капитала;
15. экономическое содержание финансового рычага и эффекта финансового рычага;
16. теории структуры капитала;
17. методы и способы управления стоимостью и структурой капитала;
18. Формировании политики распределения прибыли;
19. анализировать и оценивать влияние факторов, предопределяющих формирование цены собственного и заемного капитала;
20. разрабатывать мероприятия по формированию рациональной структуры функционирующего капитала.
21. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой – М., Перспектива, 2008. – 656 с
22. Бланк И.А. Управление формированием капитала. ʼʼНика-Центрʼʼ, Киев, 2000. – 656с.
23. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1997.
24. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: РАГС, Экономика, 1998.
25. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика,2002.
26. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
27. Финансовый менеджмент. / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, 1997. – 518 с.
28. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. – М.: Магистр, 1998
29. Шим Дж. К. Финансовый менеджмент. – М.: Филинъ, 1997. – 400с.
Финансовый рычаг - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Финансовый рычаг" 2014, 2015.
В этом разделе программы (рис. 9.21) приводятся данные о структуре и цене используемого капитала как платного источника финансирования деятельности организации в отчетном периоде. Рис. 9.21. Раздел «Анализ/Цена капитала и финансовый рычаг» Анализ проводится в разрезе трех... .
В рассмотренном выше примере стоимость заемного капитала равна 10%. Если бы стоимость заемного капитала была равна 14,3%, то инвестор, не склонный к риску, отказался бы от такой операции, так как для него требуемая доходность превышала бы 14,3%, а ожидаемая доходность составила... .
Финансовый рычаг характеризует соотношение всех активов с собственным капиталом, а эффект финансового рычага исчисляется соответственно его умножением на показатель экономической рентабельности, то есть характеризует рентабельность собственного капитала (отношение... .
При рассмотрении финансового рычага у юридического лица нужно учитывать следующее. 1. Необходимо различать: рентабельность активов (RОА), т.е. Чистая прибыль /Вложенные средства;экономическую рентабельность, т.е. Операционная прибыль (ЕВIТ - earnings before in terest and tax) / Вложенные... .
Ставка процента по кредитам - ставка процента рассчитывается как отношение суммы процентов по кредитам, к кредиторской задолженности. Формула расчета: , где СПК - сумма процентов по кредитам, включаемые в себестоимость; СНП - ставка налога на прибыль; ПК - проценты по... .